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上周，国内外宏观层面发生两件大事：一是国务院金融稳定发展委员会(以下简称“国务院金融委”）召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，重磅发声提振市场信心；二是美联储加息靴子落地，美联储主席鲍威尔宣布将美国基准利率上调25个基点至0.25%-0.5%区间，这是美联储时隔1183天以来首度宣布加息。

本次加息后，美联储会上演更多的“加息风暴”吗？国务院金融委发声稳预期后，国内A股市场又将如何运行？嘉实财富研究与投资者回报中心王智强博士进行了详细分析：

美联储本轮加息路径如何演绎？怎样影响市场？

事实上，在本次美联储宣布加息前，市场已对加息产生了较为明朗的预期。正是因为市场在事前已经产生了相对充分的加息预期，我们才能看到：在加息真正靴子落地之后，全球资本市场的反应相对来说波澜不惊，没有因为加息而出现大幅的超预期的波动。

而美联储除了做出加息的决定以外，也给出了未来加息的路线图。根据美联储的点阵图，年内可能还会发生6次加息。算上3月份的这一次，2022年全年可能会上演7次加息。除此之外，点阵图还显示，2023年也可能会有3次加息，而到了2024年可能将不会再有加息。

也就是说，本轮美联储的加息进程可能会持续长达2年时间，累计加息次数可能达到10次之多。我们都知道，本轮加息前美国的基准利率水平在0%~0.25%之间，如果计划中的10次加息全部如预期般完成，而假使基准利率每次的提升幅度都像这次一样是25个BP的话，那么本轮加息进程结束后，短期利率有可能会被抬升到2.5%~2.75%的水平。 

美联储2022年3月点阵图

数据来源：美联储

不过，实际情况中美联储的加息进程是否一定会按照点阵图的规划来实现呢？答案是不一定。点阵图只是美联储官员基于当前信息而做出的研判，整个世界一直在发生变化，经济数据也会发生变化，所以美联储的实际加息举措也可能会发生变化。

比如在今年3月份的议息会上，美联储就对美国经济的展望进行了较为大幅的调整。按照传统，美联储会在每年的3月、6月、9月、12月公布宏观经济数据预测。在去年12月的议息会上，美联储预测2022年美国GDP增长率将达到4%，但今年3月，美联储将2022年的GDP预期增长率调整为2.8%。同样，去年12月时美联储预计2022年核心PCE指数（个人消费支出平减指数）或维持在2.7%左右的水平，而今年3月美联储又将这一衡量通货膨胀水平的核心指标预期值升为4.1%。

总结来说，美联储在本轮议息会上调降了对于经济增长的预测，而大幅调升了对通货膨胀水平的预测。我们认为美联储在当前阶段可能更关心通胀水平的高低，甚至可能在某种意义上牺牲经济增长的一定潜力，以换取对通货膨胀的抑制，避免通货膨胀水平持续走高带来风险。毕竟，在本次议息会之前，美国的CPI同比已经逼近8%，PPI同比则已经超过10%，面对俄乌局势引发的广谱的大宗商品类（能源、工业金属及农产品）价格上行风险，全球的通胀压力或与日俱增。

另外，美联储本次还暗示，可能会在今年5月启动缩表，这也许是为后续的加息路径打下铺垫，进行提前沟通。我们认为，对资本市场来说，预期不明朗的阶段是最值得投资者担心的，而预期越明朗，与外界的沟通越顺畅，越有利于资本市场的健康发展。

金融委强势发声后，A股市场怎么走？

上周，国务院金融委召开了专题会议，对市场的关切一一给出了回应，也释放出较强的稳预期信号。金融委的强势发声，给市场注入一剂强心针。在上周后几个交易日，A股出现较大幅度反弹，两市成交额也处于比较高的水平，日均成交额约达到1.1万亿。与此同时，北向资金净流出额也处于比较高的水平，从3月初到现在，北向资金的净流出额已经超过了500亿。

该怎么去看待当下的市场？我们认为，从短期来看，国家层面的发声基本触达了市场上所有的关切问题，其内容包括货币政策、房地产、平台经济、中概股等多个方面，起到了非常积极的稳预期的作用。所以我们判断，市场大幅下跌的状态或将结束。未来，市场可能会进入企稳和反弹的新阶段。今年我国将以经济建设为中心，稳中求进，5.5%的经济增长目标之下，国民经济的基本面比较稳定，这是股市企稳和反弹的信心所在。

站在更长期的投资视角，当前的市场点位相对而言并不算高，优质标的价格相对较低。从历史经验来说，万事万物的发展往往都存在一定周期，大幅的下跌之后有可能会出现市场的回弹，比如2018年市场因贸易战而出现的下跌，最终被证明是一个“黄金坑”，2019年、2020年市场迎来两年“牛市”，坚持过2018年的投资者大多获得了时间的良好馈赠。

最近，A股很多上市公司已开始提前公布1~2月的经营数据，A股的盈利基本面面大概率是向上的。很多优质公司的预期回报都比较具有吸引力，我们相信，一季报的披露或将成为短期市场重振信心和迎来上涨的催化剂，随着财报季的临近，财务数据的陆续披露可能会对市场起到积极的推动作用。我们也建议投资者，可更多关注业绩增长或景气度反转的相关板块。

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